ju111net手机登录-国盛策略:QFII限额确认放开 信号意义更重要

摘要
【国盛策略:QFII限额确认放开 信号意义更重要】从六个方面明确并简化境外机构投资者的管理要求,包括落实取消QFII/RQFII额度限制、本外币一体化管理、简化QFII/RQFII投资汇出机制等规定,进一步便利境外投资者参与国内金融市场。

  核心观点

  2020年5月7日晚,中国人民银行、国家外汇管理局发布《境外机构投资者境内证券期货投资资金管理规定》(简称“《规定》”),从六个方面明确并简化境外机构投资者的管理要求,包括落实取消QFII/RQFII额度限制、本外币一体化管理、简化QFII/RQFII投资汇出机制等规定,进一步便利境外投资者参与国内金融市场

  QFII限额落实取消,是我国金融市场进一步开放的标志

  去年年初开始,QFII额度的放开就已经提上日程。2019年1月14日,外管局宣布合格境外机构投资者(QFII)总额度由1500亿美元增加至3000亿美元;2019年9月10日,外管局发布公告,决定取消QFII/RQFII投资额度限制;此次额度限制落实取消,是支持境外投资者投资国内市场的又一重要举措。从台韩等市场的发展经验看,QFII限额、外资投资比例限制的逐步放开,是资本市场对外开放的必经之路,也是国际化程度提升的重要标志。

  QFII额度限制取消信号意义大于实质

  一方面,截至2020年4月底QFII已用累计额度只有1146亿美元,距离额度放开前的限制(3000亿美元)还有很远;另一方面,随着互联互通机制的成熟化,北上资金对QFII的替代已成趋势:首先,随着投资额度的放开,陆股通每日的额度上限几乎不可能构成交易限制;其次,深股通沪股通标的已经覆盖了A股大多数核心公司,投资范围上基本与QFII接近;最后,由于陆股通交易的灵活性,其相对于QFII的吸引力不断提升,2017年以来北上持股占比从30%一路升至近70%。因此,QFII额度限制取消信号意义大于实质,后续预计将有更大力度开放政策出台。

  外资入场仍在初级阶段,5月关注MSCI半年度评审

  2017-2019年,A股先后迎来MSCI、富时罗素、道琼斯三大国际指数的纳入及扩容,这3年内北上年累计净流入分别达到1997亿、2942亿、3517亿。至2019年底,外资持股市值占比(流通市值)已超过4%,日均成交占比接近10%。但作为全球第二大股票市场,A股外资持股比例(3.3%,2020年Q1总市值占比)相较于美国(15.3%,2019年底)、日本(30.1%,2019年年底)仍然具有很大的提升空间;外资交易占比方面,也远落后于台湾(29.9%,2020年Q1)、韩国(24.5%,2020年Q1)。

  2018年8月以来,国盛策略团队在全市场首先提出外资作为A股的核心影响变量,并将推动大消费为代表的核心资产估值重估。之后我们连续发布数十篇外资专题报告,从入场节奏、配置偏好、财务审美、资金结构、指数纳入等全方位视角建立了完善的外资研究框架。当前全球疫情不确定性仍较高,国内金融资产在全球具备极高的配置价值,外资入场仍在初期阶段的长趋势大逻辑不变。短期内,提示关注两点事件性催化,一是5月12日MSCI半年度评审结果,二是6月20日富时罗素扩容的第二步实施。

  风险提示

  1、海外市场波动加剧;2、汇率贬值风险;3、MSCI扩容或入富不达预期

(文章来源:国盛策略)

(责任编辑:DF064)

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